生猪市场存栏指标环比回升 生猪价格弱势盘整葱状薹草

上周农业指数下跌2.04%，跑输沪深300指数1.16个百分点上周(4月10日至4月14日)农林牧渔(申万)指数下跌2.04%，沪深300指数下跌0.88%，中小板指数下跌1.83%。

行业数据点评

周五玉米现货价1682.50元/吨，较上周上涨1.49%，同比跌10.28%;大豆现货价3670.53元/吨，防城鳝藤较上周下跌0.41%，同比涨8.71%;豆粕现货价3019.09元/吨，较上周上涨1.08%，同比涨17.52%;小麦现货价2622.22元/吨，较上周上涨0.04%，同比涨10.94%。周三NYBOT11号原糖16.71美分/磅，较上周上涨1.15%，同比涨18.85%。

周五全国生猪价格15.36元/公斤，较上周下跌0.78%，同比跌15.70%;猪肉价格24.65元/公斤，较上周上涨1.65%，同比跌5.56%;猪粮比9.14，较上周下跌2.04%，同比跌21.81%;自繁自养头均盈利510.71元/头;全国仔猪价格45.11元/公斤，较上周下跌4.75%，同比涨47.76%;二元母猪价格2049.63元/头，较上周跌0.10%，同比涨16.26%。周六山东烟台鸡苗价格1.00-1.40元/羽，较上周上涨0.05元/羽;山东烟台肉毛鸡价格3.38-3.48元/斤，较上周下跌0.12元/斤。

投资要点

1.全国生猪存栏月环比大涨1%，强推养殖后周期板块农业部4月13日发布2017年3月400个监测县生猪存栏数据：3月生猪存栏35953万头，环比增长1.0%，该数据是自2016年6月以来首次存栏环比转正，幅度上是自2013年7月以来最大的增幅，同比下降1.2%，保持同比跌幅收窄态势;能繁母猪存栏3632万头，环比与上月持平，同比下降1.6%。我们在第12周周报中提示2月生猪存栏同比跌幅是从2014年4月以来最低值，结合草根调研及上市饲料公司销量数据，加上下跌的猪价显示国内养殖补栏正在稳步回升，充分利好后周期板块，饲料、疫苗标的股价上行的战略窗口期已经打开。

我们继续推荐禾丰牧业，公司是东北最大饲料企业，受益于本次玉米价改、财政补贴及产能北移的历史机遇，将通过价格促销、加大全价料等手段抢占市场份额，1-3月总量增长超20%，多家子公司创下销量新高，17年销量增速或远超16年;肉鸡业务17年屠宰总量3.2-3.4亿羽，生猪养殖项目加快推进中。

其他后周期饲料品种，继续强推海大集团，公司水产饲料的旺季开始临近，近期下游水产品价格趋势向好，本季销售或迎来确定性增长，推荐逻辑如下：1)公司3月22日公告核心团队员工持股计划首期已经完成，购买均价16.15元/股，购买数量720187股，彰显管理层信心;2)饲料业务多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险，17年目标销量约880-900万吨，同比增长20%+，其中水产料240万吨，猪料鸡料各150万吨，鸭料350万吨，17年经营情况或较16年大幅好转;3)公司在珠三角优势市场占有率60%+，未来着力开拓华中、华东及海外市场，长期规划2惑景天000万吨级，业绩确定性高，预计公司17年EPS分别为0.76、0.93元，维持强烈推荐评级。

动物保健板块，受国内养殖规模化趋势加速、规模户对高端疫苗需求增量的利好刺激，疫苗上市公司从中长期内将充分受益，短期生猪存栏提振防疫需求，继续强烈推荐生物股份。公司是业内主导口蹄疫苗市场苗的生产商，目前细分市场占有率高达55%，16年四季度及1-2月份经营成果优异，春防政府招采业务同比增长10%+，市场苗销售保持高增速。17年A-O双价苗上市保证其竞争优势和未来增长潜力。另外，建议继续重点关注丛枝蓼普莱柯，未来亮点在于18年猪苗伪狂犬、圆环病毒样颗粒基因工程疫苗，有望保证公司2-3年业绩高增长，一季报调整后可择机配置，预计17、18年实现归母股东净利润2.48亿元、3.25亿元，股价对应PE33x、25x，给予推荐评级。

2.全国生猪价格弱势盘整，继续建议关注年内高出栏成长标的本周五全国生猪均价15.36元/公斤，同比下跌15.70%，继续弱势下行。

供给方面，因南方水网禁养区密集拆除猪场，环保压力隆萼当归加速散养户淘汰，我们维持17全年猪肉价格窄幅下行的判断，建议关注17年出栏能力增强、以量补价实现业绩增长的标的。并且，我们认为年初影响仔猪存活率叠加旺季需求增量或将对5月中下旬的猪价反弹有催化效应，但同时建议关注货币收缩对通胀品行情及预期的干扰。