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全球糖价将面临最后一跌

12月23日讯 　　近期国际原糖和郑糖的下跌行情，应该从巴西桑托斯港口失火事件开始算起。钢绞线实验机的特点和该装备的保护注意事项在桑托斯港口大火之前，原糖大幅上涨的驱动力来自于巴西国内销售利润的好转，巴西国内现货价格的上涨，以及燃料乙醇价格的上涨，使原糖基差修复行情格外强势。从烧毁的程度以及反弹逻辑的梳理，可以预期的是，未来巴西国内糖价会滞涨并逐步回落。

北半球榨季来临

从国际贸易角度看，即将进入北半球的榨季。我们可以从进口的周期性数据发现，10、11、12月份，我国原糖进口基本在逐步下滑，因为未来几个月国内根本不缺糖。北半球其他国家也是，泰国、印度、俄罗斯等，都开榨后，对于巴西糖的依赖程度会降低。这意味着我们对此次大火的反应程度将会是短期的、不强烈的。

中国产量预期在1350万吨，而且内外价差较大，用新年度的进口配额内的价格测算，当时有1300元的价差。这也意味着，一旦国内开榨，那么在新年度特别需要注意的是电子拉力机的有效行程和试样夹具两方面进口配额的配合下，内外价差回归是必然的事情。

系统内部的新矛盾

巴西本榨季的产量提升主要来自于甘蔗年龄的下滑，使得整个熊市周期被延长，也同样会导致其他主产国的种植政策或策略应对。然而巴西的生产效率的提升，不是短期可以转变的，那么中国的应对措施，可能就是对补贴政策的修正，以应对内外价差失衡的局面。

三中全会提出“可以由市场形成的价格，都应该由市场来形成”，以往靠政策收抛储维持价格的日子，或将一去不复返。在我们的系统理论框架中，我国的政策倾向和内外价差的回归逻辑，或将是市场系统内新增的一股外来力量，而这股力量将会引导市场形成新的均衡。

就全球白糖的系统周期阶段来说，目前是在熊建水龙竹市末期阶段。这个阶段有两个特征配置灵活的特点，一方方秆蕨属面是去库存的节奏会一洋椿直伴随;另一方面是下跌风险大于上涨风险。在系统内部，如果要形成发展路径的一致性，必然先要让各个主要参与主体站在同一起跑线上，要金黄球柏不然，难以形成共振。

基于以上分析，在全球供应过剩的局势下，我国补贴模式的改变和内外价差回归的矛盾，或将带领全球糖价将面临周期末端的最后一跌。

(文章来源：云南糖)

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