美农报告中性偏多豆粕追涨仍需谨慎大安

美农报告中性偏多豆粕追涨仍需谨慎

受美国农业部4月份供需报告影响，CBOT大豆期货升至2013年7月以来最高水准，指标5月合约一度升至1500美分/蒲式耳之上，各合约价格均录得近8个月来高位，盘面仍呈现出近强远弱的结构，7/11月价差小幅走阔至250.6美分/蒲式耳。而油粕市场也双双收涨，尽管需求疲软，但供应也可能维持清淡。

在报告中，政府将2013/14年度美豆结转库存下调1000万蒲式耳至1.35亿蒲式耳，低于分析师预估的1.39亿蒲式耳，为2004年以来最低水平，并将美豆压榨量由16.9亿蒲式耳调降至16.85亿蒲式耳，致使美豆油期末库存由3月预估时的15.75亿磅下调至15.70亿磅，远低于前两个年度17.05亿磅和25.40亿磅的水平。从3月底的季末库存和种植意向报告，到4月的供需平衡报告，都证明本年度美豆油籽供应将维持紧张局势，对于市场仍可能提供一定支持，美豆期价尤其是近月合约上升动能依然存在。

不过，虽然美豆出口预估被上调5000万蒲式耳，但进口预估也上调3000万蒲式耳，至6500万蒲式耳的记录高位，市场预计未来几个月来自南美船货量预期将很多，一旦美国有效解决了大豆库存问题，盘面支撑力度将会受到极大削弱。而且从长期看，南美大豆产量仍将达到创记录水平，美豆单产趋势一直在增加，美豆远月合约追涨风险较大。

国内方面，粕类板块仍将可能跟随美豆回升的步伐，豆粕1409合约甚至有望攀涨至3550元/吨之上，但当前做多收益/风险比已大大缩小，此前美豆近月逼仓和国内现货支持推涨的因素正在发生改变。清明之后，部分地区现货价格已下滑50-70元/吨不等，油厂挺价意愿有所减弱，而且随着压榨利润的较大修复，油厂整体开工率可能缓慢回升，这将制约现货市场的上涨空间，现货滞涨回落拖累期价的风险需要予以关注，建议投资者选择观望，原有多单逢高止盈。

而在菜粕市场，情况比豆粕可能要较为乐观，由于水产养殖需求增加、禽类养殖利润有所恢复，使得菜粕消费逐渐回暖，加之供应端口仍只能依赖进口，而油厂挺粕策略依然延续，菜粕期价仍有望走强于豆粕市场，预计两者1409合约价差将会继续走升，昨天收于-787元/吨，近期目标在-700元/吨附近。

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